【48812】蓝科高新：国内大型板壳式换热器仅有出产商

  高端石油石化设备受国家方针支撑。蓝科高新是一家国有企业，由兰州石油机械研究所改制，具有强壮研制才能。公司实践操控人是国机集团。实践操控公司股份80%。公司首要经营事务石油石化专用设备的研制、出产、装置、技能服务等。近年来我国石油消费量保持稳定增长。政府于2009年出台了《石化工业调整和复兴方案》等鼓舞方针，有利于职业开展。

  板壳式换热器开展空间巨大。公司2010年经营收入6.45亿元，毛利率38.98%，公司多种产品具有节能节水的作用，在国内商场占有率抢先，全体毛利率保持较高水准。换热器是石油石化中心设备，商场容量超越200亿元，现在以管式换热器为主，因为板式换热器具有效率高、体积小等长处，正逐渐替代传统的管式换热器，公司是国内仅有能出产大型板式换热器的公司，未来开展空间巨大。

  公司具有较强的竞赛实力。公司技能具有国内抢先水平，多种产品为国内独家出产。换热器范畴公司竞赛对手有一重、兰石、金州重型机械等公司，板壳式换热器国内只要公司有出产才能，是换热器职业标准首要制定者；油水分离器竞赛对手包含惠博普等，公司在海洋石油出产范畴油水分离器商场占有率国内榜首；石油石化设备查验测验服务范畴，公司竞赛对手首要是国外企业在我国的分支机构。

  募投项目将提高公司产能及研制才能。公司募投项目拟出资“重型石化配备及及空冷设备研制制作项目”，总出资13.90亿元，募投项目有利于公司缓解产能瓶颈，提高公司研制才能，现在公司产能满负荷使用，募投项目达产后，公司换热器等节能产品产能将扩大，产品结构有望进一步改进，且产能进一步向上海港搬运，运输成本下降，周边配套才能提高，有助于提高公司竞赛优势。

  股票主张询价区间为10.40元-13.00元。咱们猜测公司2011-2013年的每股盈余将达0.52元、0.70元、0.91元。结合同职业的估值水平，及新股发行状况，给予公司2011年20-25倍的PE，主张询价区间为10.40元-13.00元。

  公司首要不确定要素。（1）石化职业动摇对公司产品需求的影响，（2）募投项目建造进展的不确定性。